Opdatering af porteføljen – Maj 2021

Porteføljen nærmer sig stille og roligt en halv million kroner. I denne måned er emnerne bankskift, kommende ejendomsinvestering, investering i personlig udvikling og meget andet.

Porteføljen i tal

Udviklingen i porteføljen de sidste 5 måneder

Måned	januar 2021	februar 2021	marts 2021	april 2021	maj 2021
Studiekonto	20.000 kr.	20.000 kr.	20.000 kr.	40.500 kr.	53.000 kr.
Nordnet	116.218 kr.	118.693 kr.	126.096 kr.	126.501 kr.	129.025 kr.
Aktiesparekonto	103.001 kr.	109.233 kr.	119.102 kr.	117.138 kr.	119.416 kr.
Saxo Bank	43.676 kr.	56.487 kr.	111.326 kr.	119.857 kr.	118.040 kr.
Mintos	30.694 kr.	30.978 kr.	31.345 kr.	31.534 kr.	31.747 kr.
PeerBerry	9.341 kr.	9.451 kr.	9.535 kr.	3.629 kr.	3.699 kr.
Bondora	3.666 kr.	3.621 kr.	1.080 kr.	1.048 kr.	1.004 kr.
Swaper	12.956 kr.	13.124 kr.	0 kr.	0 kr.	0 kr.
Robo.cash	10.762 kr.	10.869 kr.	1.082 kr.	0 kr.	0 kr.
Iuvo	7.218 kr.	7.265 kr.	3.411 kr.	1.086 kr.	1.086 kr.
Grupeer	9.328 kr.	9.328 kr.	9.328 kr.	9.328 kr.	9.328 kr.
Fast Invest	12.063 kr.	12.128 kr.	12.128 kr.	12.128 kr.	11.622 kr.
The Many		6.162 kr.	6.189 kr.	6.212 kr.	8.050 kr.
Kameo		2.000 kr.	2.000 kr.	2.000 kr.	2.003 kr.
Samlet	378.923 kr.	409.339 kr.	450.622 kr.	470.961 kr.	488.020 kr.

Aktier

Afkast

	januar 2021	februar 2021	marts 2021	april 2021	maj 2021
Nordnet	0,4 %	2,1 %	6,2 %	0,3 %	2,0 %
Aktiesparekonto	1,3 %	6,1 %	9,0 %	-1,6 %	1,9 %
Saxo Bank	15,2 %	1,9 %	18,2 %	-0,7 %	-1,5 %
Samlet	1,5 %	3,6 %	9,5 %	-0,7 %	0,8 %

Herover kan du se mit afkastet på mine aktier set i forhold til sidste måned. Tallene er opgjort på mit almindelige depot hos Nordnet, min aktiesparekonto hos Saxo Bank og mit almindelige depot hos Saxo Bank.

Mine aktiebeholdninger

Aktie	Ticker	Sektor	Antal	Værdi	Vægtet
3M	MMM	Industri	5	kr 6.174	1,75%
AbbVie	ABBV	Sundhedspleje	21	kr 14.361	4,08%
Altria Group	MO	Konsumentvarer	22	kr 6.591	1,87%
Apple Inc	AAPL	IT	12	kr 9.118	2,59%
Archer-Daniels-Midland Co	ADM	Konsumentvarer	33	kr 13.590	3,86%
AT&T	T	Kommunikation	37	kr 6.591	1,87%
Best Buy Co Inc	BBY	Forbrugsgoder	14	kr 9.808	2,78%
Betsson AB	BETS-B	Finans	200	kr 11.124	3,16%
Black Hills Corp	BKH	Forsyning	28	kr 11.194	3,18%
Cardinal Health Inc	CAH	Sundhedspleje	37	kr 12.490	3,55%
Cisco Systems Inc	CSCO	IT	26	kr 8.317	2,36%
Coca-Cola Co	KO	Konsumentvarer	13	kr 4.363	1,24%
Cogeco Communications Inc	TSE:CCA	Kommunikation	17	kr 9.995	2,84%
Consol Edison	ED	Forsyning	11	kr 5.132	1,46%
Danske Bank	DANSKE	Finans	53	kr 6.055	1,72%
Dow Inc	DOW	Materialer	45	kr 19.208	5,45%
Enterprise Products Partners L.P.	EPD	Energi	70	kr 10.234	2,90%
EPR Properties	EPR	Ejendomme	30	kr 9.925	2,82%
Exxon Mobil Corporation	XOM	Energi	17	kr 6.245	1,77%
FLSmidth & Co. A/S	CPH:FLS	Industri	17	kr 4.570	1,30%
IBM Common Stock	IBM	IT	15	kr 13.141	3,73%
Intel Corp	INTC	IT	21	kr 7.295	2,07%
ISS A/S	CPH:ISS	Industri	64	kr 8.640	2,45%
Johnson & Johnson	JNJ	Sundhedspleje	5	kr 5.058	1,44%
Leggett Platt	LEG	Forbrugsgoder	28	kr 9.428	2,68%
Lockheed Martin Corporation	LMT	Industri	4	kr 9.303	2,64%
McDonalds	MCD	Forbrugsgoder	5	kr 7.099	2,02%
Microsoft	MSFT	IT	4	kr 6.041	1,71%
Nokian Tyres	TYRES	Forbrugsgoder	68	kr 16.581	4,71%
Nordea	NDA-DK	Finans	211	kr 14.091	4,00%
Ocean Yield	OCY-OL	Industri	114	kr 3.352	0,95%
Pepsi Co	PEP	Konsumentvarer	6	kr 5.382	1,53%
Pioneer Property Group	PPG PREF	Ejendomme	65	kr 4.758	1,35%
PRO REAL ESTATE	PRV.UN	Ejendomme	203	kr 6.868	1,95%
Sampo	SAMPO	Finans	18	kr 5.155	1,46%
Sparindeks Global	SPIGLAMRIKL	Indeksfond	133	kr 18.919	5,37%
Telephone and Data Systems	TDS	Kommunikation	50	kr 7.927	2,25%
Texas Instruments	TXN	IT	5	kr 5.754	1,63%
Tryg	TRYG	Finans	33	kr 4.764	1,35%
Verizon	VZ	Kommunikation	17	kr 5.822	1,65%
Walgreens Boots Alliance Inc.	WBA	Sundhedspleje	25	kr 8.008	2,27%
Samlet				kr 352.295

Kurserne er opdateret d. 2. juni 2021. Aktieporteføljen omfatter på nuværende tidspunkt 41 forskellige aktier.

I denne måned vokser aktieporteføljen med samlet 0,8 %, og jeg indhenter dermed det tabte fra sidste måned. Hvis jeg sammenligner med MSCI ACWI-indekset så stiger dette lige knap 2 % i samme periode. Jeg underperformer derfor mit referenceindeks med cirka 1,2 % i denne måned.

Det er dog ikke hele sandheden, da USD i samme periode falder med cirka 1,5 %. I øjeblikket er cirka 70 % af min aktieportefølje eksponeret i USD, så det har ret stor betydning, når der sker større udsving i kursen på den amerikanske dollar.

Hvis jeg korrigerer mit afkast for den faldende dollar, så lander det samlede afkast for mine aktier på 1,9 %. Det må siges at være meget tilfredsstillende i forhold til MSCI ACWI-indekset.

Som jeg tidligere har nævnt så vil jeg gerne øge min eksponering mod både Europa og Asien. Det ønsker jeg blandt andet for at sprede min eksponering mod forskellige valutaer, men også for at sprede min eksponering mod forskellige geografiske områder. En eksponering på 70 % mod den amerikanske dollar er ret højt. Til sammenligning ligger MSCI ACWI-indekset omkring 57 %. Det er omkring dette niveau, som er min målsætning.

I denne måned har der ikke været de store højdespringere i porteføljen. I den lave ender finder jeg AT&T og Betsson AB, der falder med henholdsvis -10 % og -7,5 %. I den anden ende er Nordea med en stigning på 8 % og TDS med en stigning på 5 %. Herudover er der en del aktier, der ligger i spændet fra -3 % til +3 %.

Handler

I denne måned er der endnu engang ikke foretaget nogle handler. Det er stadig samme årsager som sidste måned, hvor jeg på nuværende tidspunkt afventer afklaring omkring potentielle ejendomme.

Jeg har fortsat kig på flere forskellige interessante udbytteaktier, men jeg holder mig afventende lidt endnu.

OBS: Mine køb skal ikke anses som en anbefaling til at købe disse aktier. Det er blot til inspiration.

Fordeling iht. MSCI ACWI

Trods manglende indkøb af nye aktier, så ændrer fordelingen af aktieporteføljen ift. MSCI ACWI sig alligevel en smule.

Der er stadig steder, hvor jeg er overeksponeret, men dem vil jeg ret hurtigt kunne få ned på niveau. Jeg har en del kontanter stående i øjeblikket, da jeg afventer på afklaring fra banken.

Når jeg bliver lidt klogere på situationen, så kan det være, at jeg skyder disse penge ind i aktiemarkedet. Det vil gøre, at jeg kommer rigtig tæt på den korrekte spredning for porteføljen. Derfor er jeg ikke så bange for, at spredningen ikke helt er der endnu.

Se eventuelt mere om mine investeringer hos Nordnet på min Shareville-konto. Du kan også se mine udbytte aktier her.

Udbytter

I maj måned har jeg for første gang modtaget udbytte fra Cogeco, der blev købt i sidste måned, samt Enterprise Products Partners. Dem kommer jeg forhåbentlig til at modtage udbytte fra rigtig mange år frem.

12 måneders glidende gennemsnit for udbytte vokser endnu engang. Det er en fantastisk graf at kigge på, der viser, at det går i den rigtige retning. Da der ikke er blevet tilføjet nye selskaber de sidste to måneder, så forventer jeg, at gennemsnittet stiller og roligt flader ud. Det er klart, at den store stigning skyldes, at der hele tiden bliver tilføjet nye selskaber til porteføljen.

Min aktieportefølje har pt. en samlet udbytteprocent efter skat på 1,97 % set over de sidste 12 måneder i forhold til den nuværende værdi.

Det enkelte udbytte fra de 8 forskellige selskaber kan du se herunder:

• Archer Daniels Midlands: 141 DKK
• Apple: 14 DKK
• AT&T: 67 DKK
• Cogeco: 41 DKK
• Enterprise Products Partners: 120 DKK
• Ocean Yield: 29 DKK
• Pro Real Estate Investment Trust: 32 DKK
• Sampo: 193 DKK
• Texas Instruments: 27 DKK
• Verizon: 33 DKK

Samlet: 697 DKK

De sidste måneders udbytte ser således ud:

Udbyttet er efter skat.

Den lyseblå streg på grafen indikerer 12 måneders glidende gennemsnit. Den stigende tendens skulle gerne fortsætte fremadrettet.

De sidste 12 måneders udbytte udgør i alt 7018 DKK efter skat, og det giver et gennemsnit på 585 DKK om måneden. Det betyder, at jeg med en timeløn på 150 DKK efter skat i princippet kan arbejde 3,90 timer mindre om måneden.

Crowdlending

Måned	januar 2021	februar 2021	marts 2021	april 2021	maj 2021
Mintos	1,6 %	0,9 %	1,2 %	0,6 %	0,7 %
PeerBerry	1,4 %	1,2 %	0,9 %	0,5 %	1,9 %
Bondora	-0,8 %	-1,2 %	-1,1 %	-3,0 %	-4,2 %
Swaper	1,7 %	1,3 %	1,0 %	N/A	N/A
Robo.cash	1,5 %	1,0 %	1,4 %	N/A	N/A
Iuvo	1,0 %	0,7 %	0,2 %	-0,4 %	0,0 %
Grupeer	0,0 %	0,0 %	0,0 %	0,0 %	0,0 %
Fast Invest	2,6 %	0,5 %	0,0 %	0,0 %	0,7 %
The Many		0,0 %	0,4 %	0,4 %	0,2 %
Kameo		0,0 %	0,0 %	0,0 %	0,2 %
Samlet	1,4 %	0,7 %	0,7 %	0,3 %	0,5 %

Jeg arbejder fortsat på at få nedbragt min andel af crowdlending, således at jeg har en større andel af min portefølje i mere likvide investeringer. Som jeg tidligere har fortalt, så er det planen, at jeg fortsat holder gang i Mintos.

Sidste måned viste jeg, at min gennemsnitlige rente var på 11,06 % og en gennemsnitlig løbetid på 40 dage. Det har forbedret sig yderligere, så renten nu er steget en smule, mens jeg har kortet over 25 % af den gennemsnitlige løbetid. Det er ikke noget, som jeg aktivt har gjort noget ved.

Jeg har dog sat min auto-invest til maksimum 30 dage, så det er klart, at den gennemsnitlige løbetid vil kravle ned på dette niveau. 28 dage er ganske tilfredsstillende.

Jeg har stadig lidt overvejelser omkring at trække lidt af midlerne ud fra Mintos, men så jeg dog fortsat stadig er eksponeret. Da jeg er kommet lidt i gang med Kameo, og jeg løbende smider lidt penge på The-many, så vil jeg fortsat gerne holde crowdlending-andelen lavere.

Umiddelbart vil jeg gerne ned i et niveau omkring 10 % af min portefølje i crowdlending. Det er dog svært lige i øjeblikket, da jeg en større del er bundet på Fast Invest og Grupeer.

Afkastet på crowdlending er jeg fint tilfreds med i denne måned. Da min auto-invest på Mintos er sat lidt stramt, så er det ikke alle penge, der bliver investeret. Samtidig har jeg stoppet auto-invest på de resterende platforme, så det er klart, at afkastet stille og roligt vil falde.

Bondora trækker en del ned, hvor jeg oplever et minusafkast på 4,2 % i denne måned. Jeg tror ikke, at jeg skal forvente, at jeg ser ret meget til de resterende midler på denne platform.

I denne måned er der ikke sket større rokeringer. Det er dog lykkedes mig at trække hele 80 € ud af Fast Invest. Det glæder mig, at det lykkedes, men hold da op, hvor er der lang vej endnu, hvis det er tempoet…

I næste måned forventer jeg, at jeg får det resterende ud fra Peerberry og Iuvo. Det kan være, at jeg reducerer min engagement hos Mintos, men det er jeg ikke fast besluttet på endnu.

Udbytte fra The-many + ny investering

En af årsagerne til, at jeg overvejer at reducere min position hos Mintos er, at jeg løbende har smidt lidt i The-many. Den primære årsag til dette er, at jeg får lidt henvisningsbonus, som jeg lige så godt kan udnytte.

Det er nemlig sådan, at hvis du tilmelder dig via mit link her, så får vi begge 250 kr. ekstra at investere for – det er win-win for begge partner. Du får et hurtigt ekstra afkast på din investering samtidig med, at du har mulighed for at støtte mig – og så koster det dig ikke noget.

I denne måned har jeg modtaget 22 kr. i udbytte fra Vanløse-projektet. Det er første gang, jeg modtager udbytte fra platformen. De er gået direkte ind på den konto, som jeg har tilknyttet til The-many. Det fungerer ret godt.

Jeg har ligeledes midt lidt penge efter deres Single Units CPH-projekt, der består af 19 ejerlejligheder fordelt i fem kvarterer i København. Det er nok det tætteste man kommer på en REIT i øjeblikket. Den finder jeg ret interessant, da den giver en bred eksponering mod det københavnske boligmarked.

Indbetalinger

I denne måned er der i alt blevet sat 20.500 DKK til side til porteføljen. De er lige nu placeret på min opsparingskonto, indtil jeg får dem flyttet videre. Dette er et rigtig fornuftigt niveau, som jeg er meget tilfreds med. Porteføljen tager i hvert fald hurtigt fart med de indbetalinger. En halv million kroner er snart ikke ret langt væk.

I denne måned er der blevet tilføjet 14.328 kr til porteføljen. Det skæve beløb skyldes min investering på The-many, der bliver et lidt specielt beløb.

Disse midler er blevet tilføjet til min opsparingskonto indtil jeg bliver mere afklaret omkring fremtiden. Niveauet skulle have været højere i denne måned, men jeg har desværre glemt at udbetale løn fra mit selskab. Det har været en forglemmelse, men det giver derfor en lidt større udbetaling i juni 2021.

Nyt

I denne måned har jeg desværre ikke fået udgivet nogle nye indlæg. Jeg arbejder i øjeblikket på at skrive en e-bog omkring udbytteaktier, og det er her, at jeg bruger det meste af min tid.

Det bliver en e-bog, hvor jeg samler alt information omkring udbytteaktier, så du slipper for at søge nettet tyndt for al relevant information. Her udarbejder jeg ligeledes en række forskellige beregningsark, som kan hjælpe dig godt på vej. Det glæder jeg mig meget til at dele med jer.

Jeg tilbyder fortsat at afholde foredrag omkring investering og privatøkonomi – jeg har dog endnu ikke haft mulighed for at afholde noget endnu. Det kan du læse mere om her.

Sidder du med en målgruppe, som du tænker, at jeg kunne være relevant for, så tøv endelig ikke med at kontakte mig. Så er jeg sikker på, at vi finder en optimal løsning – jeg er meget fleksibel.

Har du idéer eller forslag til nyt indhold, så skal du være meget velkommen til at skrive det i en kommentar herunder eller fange mig igennem kontaktformularen her.

Skift af bank

Som jeg nævnte i sidste måned, så har jeg taget fat i min nuværende bank med henblik på at få nogle retningslinjer for, hvad der kunne være muligt for i forbindelse med ejendomsinvestering.

I den forbindelse fremsendte jeg blandt andet privat- og virksomhedsbudget med henblik på at få en indikation af, hvad der kunne være realistisk. Jeg havde et telefonmøde med en totalrådgiver, hvor jeg ikke blev meget klogere – jeg fik blot af vide, at jeg kunne sende en case, og så ville de kigge på den.

Jeg fandt derfor en case, som jeg har fundet interessant et stykke tid. Det er en ejendom med 5 boliglejemål, som jeg gerne ville have, at der blev taget et kig på.

Her fik jeg blot svaret nej. Jeg spurgte ind til flere forskellige forudsætninger, så jeg kunne blive klogere på, hvad der skulle til, men lige lidt hjalp det. Jeg fik blot at vide, at jeg kunne fremsende en konkret case, og så ville de forholde sig til den. Jeg spurgte blandt andet efter, hvad de stillede af afkastkrav i de områder, jeg kigger i – her fik jeg blot at vide, at det var ikke muligt.

Det lader til, at de større banker er blevet underlagt nogle strengere krav i forhold til udlejningsejendom, hvilket har gjort det mere besværligt. Det råd jeg har fået i mit netværk er, at jeg skal kigge efter en mindre bank i mit lokalområde, da de har lidt mere frie tøjler.

Derfor er jeg nu i gang med at undersøge disse muligheder, hvor jeg i den forbindelse kommer til at flytte alle mine ydelser til min fremtidige bank. Jeg har fundet en kontakt i en mindre bank her på Fyn, som jeg forhåbentlig skal have et møde med i løbet af juni.

Jeg har som sådan ikke noget forhold til min bank. Derfor er det vigtigste for mig, at de vil være en samarbejdspartner, og det har jeg ikke oplevet hos min nuværende bank.

Jeg skal nok forsøge at holde jer opdateret igennem denne proces. Har du en god kontakt i en bank på Fyn, der er åben overfor ejendomsinvestering udenfor de tre største byer, så må du meget gerne kontakte mig.

Ejendomme og egenbetaling

Mens jeg skriver dette overvejer jeg lidt, om jeg bør gøre det til et fast afsnit i min opdatering. Det må jeg overveje – det kræver dog, at jeg på sigt får købt noget, så jeg fortsat kan komme med spændende nyt.

Den primære årsag til, at der ikke er købt aktier er netop, at jeg gerne vil i gang med ejendomsinvestering. Det kræver ofte en større egenbetaling at komme i gang, hvor det kræver, at jeg har noget likviditet. Derfor ønsker jeg ikke at investere de penge, der bliver sat af i øjeblikket, hvis jeg står og skal bruge dem om 3 måneder. Det synes jeg ikke kan betale sig.

Jeg går dog med ret store overvejelser omkring hvor meget jeg ønsker at ligge i egenbetaling. Så kan jeg regne den anden vej og se, hvor meget jeg maksimalt vil købe for. Ved en egenbetaling på 200.000 kr. med en ønsket belåningsgrad på 80 %, så vil det altså være muligt at købe noget til cirka 1 million kroner. Det er selvfølgelig antaget, at banken vil være med på en belåningsgrad på 80 %.

Jeg er dog ret interesseret i hurtigt at få et par lejemål, så jeg kan kan opnå nogle stordriftsfordele. Det store problem er dog, at dette selvfølgelig er dyrere og derfor kræver en større egenbetaling. Jeg rammer snart en halv million kroner i porteføljen, og spørgsmålet er så hvor en andel, at jeg ønsker at smide i.

Optimalt set vil jeg gerne have en ejendom med minium 2 lejemål (gerne 3). I de områder jeg kigger i, så vil det formentlig koste i omegnen af 1,2-1,5 million. Til en pris på 1,5 million vil det kræve en egenbetaling på 300.000 kr., hvilket vil svare til cirka 60 % af min samlede portefølje – det er en ret stor andel. Det skræmmer mig lidt, at så stor en andel er låst, men omvendt er det også betingelser, hvis jeg gerne vil i gang. Ydermere sætter jeg stadigvæk løbende midler til side, hvilket vil gøre, at det gradvist bliver en mindre del.

Jeg håber, at jeg i kombination med min fremtidige bank kan komme lidt tættere på nogle rammer for, hvad der kan lade sig gøre. Det vil forhåbentlig også danne nogle forudsætninger for egenbetaling m.m.

Midt på måneden fik jeg tilsendt bogen “Udlejningsejendom“, som jeg er stødt på i flere af Facebook-grupperne. Jeg har selv researchet ejendomsinvestering en del, men der har været en del essentielle ting i bogen, som jeg ikke havde kendskab til. Det handler blandt om afkastkrav og beregninger af optimeringer, som jeg ikke tidligere havde sat mig ind i. Jeg er ikke helt færdig med den endnu, men indtil videre kan jeg klart anbefale bogen.

Bogen kan købes her. Den er lidt i den dyrere ende, men jeg er sikker på, at den hurtigt tjener værdien hjem, når du først kommer i gang. Der er rigtig mange guldkorn at tage med. Når jeg engang er færdig med bogen, så ligger jeg også en anmeldelse op her på bloggen.

Investering i personlig udvikling

I denne måned kunne der godt være sat flere penge af til porteføljen. Jeg er dog begyndt at få en større interesse for personlig udvikling, som gør, at jeg er begyndt at bruge lidt penge på dette. Det har været en voksende interesse gennem det sidste halve års tid, som er begyndt at tage lidt fart.

Jeg har øget fokus på mine vaner, hvordan jeg forbedrer disse samtidig med, hvordan jeg løbende kan implementere nye vaner. Det er blevet en stor interesse for mig, hvor jeg blandt andet har implementeret daglig meditation og journalskrivning. Derudover har jeg også fokus på det fysiske herunder kost, motion og søvn.

Det er et punkt, som jeg prioritere at bruge penge på i øjeblikket. Jeg er også på udkig efter kurser og kortere uddannelsesforløb, som jeg finder interessante, da jeg fornemme, at jeg ikke er helt færdig med uddannelse. Det kræver dog, at jeg kan finde tid til det.

I sidste måned købte jeg bøgerne “Why We Sleep” (link) af Matthew Walker og “12 Rules for Life” (link) af Jordan B. Peterson. Jeg er godt i gang med begge bøger, hvor jeg specielt kan anbefale den første.

I denne måned har jeg købt følgende bøger

• “Essentialism” (link) af Greg McKeown
• “Managing Oneself” (link) af Peter F. Drucker
• “Mindset” (link) af Carol S. Dweck
• “Thinking, Fast and Slow” (link) af Daniel Kahneman

Det er bøger, som jeg har fået anbefalet i mit netværk, og som jeg har store forventninger til.

Lad mig gerne høre, om der kunne være interesse for, at jeg fortalte mere om dette. Det er en stor personlig interesse for mig. Jeg vil meget gerne høre, hvad du gør for at investere i dig selv?

Afrunding

I næste måned er fokus på, at jeg skal have fundet mig en ny bank. Det er ikke en proces, som jeg tidligere har været en del af, så jeg håber, at jeg kommer til at lære en del om processen.

Jeg vil sørge for, at jeg får dokumenteret så meget af processen som muligt, så jeg kan dele det med jer på et senere tidspunkt.

I denne måned blev der tilføjet lidt omkring personlig udvikling. Såfremt det har folks interesse, så vil jeg gerne åbne mere op privat her på bloggen. Lad mig gerne høre, hvad du tænker om dette.

Jeg vil meget gerne høre, hvad du tænker om mine overvejelser. Fortæl også gerne hvad du selv står overvejelser i øjeblikket – så kan det være, at vi kan hjælpe hinanden.